This paper traces the role of the National Bank of Economic and Social Development ―BNDES― at two distinct moments in Brazil’s economic development trajectory. The first corresponds to the implementing of economic policies based on developmental ideals, when the Bank establishes itself as a funding institution and long-term credit offerer, thus becoming the main financer of State-coordinated infrastructure and industrial sectors of the Brazilian economy. The second one, when the Bank, following liberal inspired economic policy strategies which guide governmental actions, redirects its efforts towards establishing itself as the coordinator and financer of the Brazilian asset restructure by means of mergers and acquisitions promoted by privatizations. The ownership change, more than just a change in control from state-owned to private capital, also leads to a productive diversification of industrial groups, thus, empowering the production of commodities and the civil construction sector. In such scenario, the Bank redefines its relationships with national and foreign private capital, and its presence within South America as a financer of Brazilian exports.Este artículo analiza la función del Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social —BNDES— en dos etapas distintas de la trayectoria de desarrollo económico de Brasil: primer corresponde a la política económica de la ideología desarrollista —cuando BNDES se estableció como una institución de desarrollo convirtiéndose en el principal proveedor de crédito a largo plazo, y entonces se convierte en el financiador más importante de la infraestructura y los sectores industriales estructurantes de la economía brasileña, bajo la coordinación del Estado—; y en segundo lugar, con Brasil ya adoptado estrategias de la política económica de inspiración liberal, cuando el BNDES se vio obligado a volver a sus actividades hacia consolidarse como financiador y coordinador de la reestructuración del patrimonio neto de Brasil por medio de fusiones y adquisiciones promovidas durante el proceso de privatización. El cambio de propiedad, más que un cambio de control de la capital del estado a lo privado, también significó la diversificación productiva de los grupos industriales con el fortalecimiento de la producción de mercancías y la industria de la construcción. En este nuevo contexto BNDES redefine su relación con el capital privado nacional y extranjero, así como su presencia en América del Sur actuando como financiador de las exportaciones brasileñas.Este artigo recupera a trajetória do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social - BNDES em dois momentos distintos do desenvolvimento econômico brasileiro: o que corresponde à condução da política econômica a partir do ideário desenvolvimentista, quando o Banco constitui-se como uma instituição de fomento e principal ofertante de crédito de longo prazo e torna-se o principal financiador da montagem da infraestrutura e de setores industriais estruturantes da economia brasileira sob a coordenação do Estado e o que, o Brasil já adotando estratégias de política econômica de inspiração liberal, o Banco reorientada a sua atuação na direção de constituir-se como coordenador e financiador da reestruturação patrimonial brasileira por meio de fusões e aquisições promovidas pelas privatizações. A mudança patrimonial mais que uma mudança do controle do capital estatal para o privado, também significou a diversificação produtiva de grupos industriais com fortalecimento da produção de commodities e do setor da construção civil. Nessa nova conjuntura o Banco redefine a sua articulação com os capitais privados nacional e estrangeiro e a sua presença na América do Sul como financiador de exportações brasileiras.